存款利率再迎新一轮下调,什么信号?LPR后续会调降吗?丨火线解读
文字行者
2011-01-01 23:03:09
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12月22日,新一轮存款利率下调开启。截至发稿,包括中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行在内的5家国有大行以及招商银行均调整了存款挂牌利率。

工行、农行、中行、建行、交行官网显示,一年期人民币存款利率由之前的1.55%下调至1.45%;两年期存款利率下调20个基点至1.65%;三年期和五年期分别下调25个基点至1.95%和2%。3个月和6个月期存款利率均下调10个基点。

图片来源:工商银行

招商银行下调后的整存整取定期存款一年、两年、三年、五年挂牌利率分别为1.45%、1.65%、1.95%、2.00%,与国有大行保持一致。

另据央视报道,邮储银行等多家银行也将从周五起调整存款挂牌利率,同时,多家全国性股份制银行将跟进调整。这也是年内中国主要商业银行第三次下调存款利率,前两次下调分别发生在6月上旬和9月初。

如何看待年内第三轮“存款降息”

本次存款利率的下调,宏信证券认为主要原因有两个:第一,银行严重承压,随着存款规模快速攀升,作为负债端的成本压力急剧增大,属降本增效保利润。第二,明年,近五年发行的政府债务将面临大量到期赎回,且当时的发债成本较高,其中不乏大量隐性债务,继续靠借新还旧降低债务主体的成本。

“主要是部分银行充分利用存款利率市场化调整机制,缓解净息差压力,为银行进一步让利实体经济拓展空间;同时,目前国内定期存款比例仍偏高,也是此次降低存款利率的原因。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。

民生银行首席经济学家温彬表示,2023年以来银行负债端管控措施不断出台,2024年政策红利将进一步释放;但市场不规范竞争以及存款定期化、长久期化亦部分对冲前期调降存款挂牌利率等政策效果,导致负债端定价相对刚性,负债成本管控短时间难以对冲资产端下行压力。为推动存贷利差稳定,压降资金在体系内的空转套利空间与前期虚增规模,引导存款成本有效下行仍有必要。

中信证券首席经济学家明明认为,本轮存款利率继续调整的驱动因素主要是:①贷款利率显著下行,然而银行的负债成本保持相对刚性,息差持续压缩,加大了经营压力。②存款定期化趋势愈加明显,且长期限存款和部分特殊存款产品定价偏高。未来中小银行也可能陆续跟进,但时间点可能在年后,幅度或不及大行。经测算,存款降息对于商业银行平均存款成本压降幅度大约在3-5bps,有助于缓解银行净息差压力,此外,LPR报价下调概率也有所增加。

对银行负债影响如何?

据浙商证券测算,本轮存款降息可改善银行息差6.2bp,其中2.6bp在2024年体现。各类银行中,农商行长期存款占比高,相对更加受益于存款降息。

中信证券指出,如果其他银行调整幅度与国有行基本一致,预计对于商业银行平均存款成本压降幅度大约在3-5bps,一定程度上可以减轻银行经营压力,提振净息差。然而长期来看,存款利率下调将会降低对储户的吸引力,“存款搬家”的现象或将强化,银行理财等低风险资管产品将迎来增量资金;但短期内考虑到居民风险偏好影响,预计存款仍将保持上升趋势。

“从量上看,当前存款供给相对充裕,银行高息揽储动力有限,从负债端稳息差为资产端腾挪出定价空间更为紧迫。从负债成本上看,存款重定价周期比较长,银行存款成本相对刚性。”华福证券表示,近期新增存款中高成本的居民定期存款占比较高,对银行的负债成本也造成了一定压力,降低存款利率也是对于银行负债成本压力的直接缓释。

另据民生证券计算,42家上市银行23H1定期存款在计息负债平均余额中占比14.6%,假设平均置换期为3年,平均调降幅度为20BP,则将节约679亿元成本,对2024年净息差的贡献为+3BP, 或将提振2024年营收增速+1.2pct,归母净利润增速+3.2pct。

LPR后续会调降吗?

中信证券指出,5年期LPR自6月后一致维持在4.2%,此后经历了8月MLF降息,9月央行降准,以及9月国有大行集体下调存款挂牌利率,报价仍按兵不动。考虑上述事件累积的影响,叠加本次存款利率的调整,长端LPR报价下行的可能性有所增加,但调整的幅度可能也较为有限。往后看,降成本、宽信用工具或仍有加力空间,结合中央经济工作会议“灵活适度、精准有效”的货币政策基调,不排除明年上半年MLF进一步降息引导LPR报价下调的可能性。

民生证券也认为,年初“开门红”阶段揽储一般较为集中,因此有较大比例存款会完成到期置换。本次调降选在“开门红”前进行,对银行2024年(尤其上半年)负债成本的效果或更显著。此举打开了2024年上半年LPR降息空间,对称降息对净息差的影响较小,且有望提振经济预期,利于银行估值修复。

中金公司同样表示,明年年初不排除LPR下调10bp-20bp的可能性,但对贷款重定价的影响主要体现在未来1-2年,与存款降息的影响相对匹配,避免年末下调LPR对息差的冲击。

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罗懿

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